球速体育,球速体育官方网站,球速体育APP下载今年港股红利出奇的弱。截至昨天，中证红利涨了1.58%，但港股通高股息只涨了0.26%。

　　先对比行情，都看全收益指数，绿线是“港股通高股息（全）”相对“中证红利全收益”的超额收益。

　　2018-2022年，“港股通高股息（全）”明显跑输“中证红利全收益”，之后颠倒过来，变成了港股红利表现比较好。

　　2016-2018年，港股通高股息连续3年跑赢中证红利，之后，2019-2021年又连续3年跑输。

　　再然后换成了2022-2025年连续4年跑赢，2024、2025年还是大幅度跑赢。

　　如今，“港股通高股息（全）”跑赢“中证红利全收益”的幅度已经和2018年相当，存在势能衰减的可能，2026年年初跑输也就情有可原。

　　当然，这里没有说港股红利之后几年将跑输A股红利的意思。历史规律可能继续有效，但也可能失效，关键还是看谁更有性价比。

　　2019-2021年，港股通高股息跑输中证红利的过程，也是港股红利PE被压缩的更厉害的过程。

　　2019年初，港股通高股息的PE是6.96倍，中证红利的PE是7.26倍，两者相差无几。2022年10月，港股通高股息的PE被压至3.63倍，中证红利的PE被压至5.18倍，差了几乎1/3。

　　之后，2022-2025年，港股通高股息的跑赢，也是两者估值差距缩小的过程。截至2025年底，港股通高股息的PE是7.77倍，中证红利的PE是8.55倍，估值差距缩小到10%以内。

　　2022年10月，港股通高股息的股息率是11.69%，中证红利的股息率是6.84%，差了几乎将近一倍。

　　2025年底，港股通高股息的股息率是6.58%，中证红利的股息率是5.07%。考虑到港股分红要交20%的红利税，港股通高股息的实际股息率是5.26%，相较中证红利的优势很小了。

　　1）2022年10月，不管是估值、股息率，还是之前几年的行情表现，港股红利相对A股红利都有巨大优势。所以，在2022年10月后，港股红利持续跑赢A股红利。

　　2）但经过3年多的持续跑赢，港股红利相对A股红利巨大的优势基本被填平了，和A股红利几乎又站在了同一起跑线）从行情表现上来说，因为之前几年，港股红利持续跑赢，存在之后几年A股红利更占优的可能。但看估值、股息率，其实还是港股红利略微占优那么一点点，所以未来究竟谁表现更好，很难说。

　　最后，贴下主要红利指数2022年11月以来收益，及最新PE、股息率对比。

　　也能明显看出来，是港股红利指数涨幅更大，但持续上涨后，港股红利相对A股红利的优势大幅缩减。

　　看最新估值，港股红利指数的平均PE是8.22倍，比A股红利指数还有优势。港股红利的股息率是5.86%，股息率打8折后是4.69%，已经低于A股红利指数的平均股息率。

　　今天周三，继续发车，春季躁动行情已经启动，上证等宽基指数创新高，我们暂停A500的发车，布局还在低位的红利，同时定投美股等海外市场。

　　美股今年的开局也不错，三连涨，1月2日、1月5日、1月6日的涨幅分别是0.19%、0.64%、0.62%，三个交易日累计涨了1.45%，标普500又创新高，最新收盘价是6945点。

　　，意思是资金认为美股当前大幅波动的概率较低，向上大幅波动（大涨）的概率低，向下大幅波动（大跌）的概率也低，看好美股温和上涨。再看下美股期权市场的变化，

　　“黑/红线”是美股的股票看跌/看涨期权比率的10日均线月美股回调的时候，这个数据快速拉升，有很多人担心美股是不是要深度回调。之后在美联储宽松的推动下，美股创新高，这个数据也快速下跌，恐慌情绪消散。

　　看涨的力量再次强过看跌的力量。背后的原因，主要还是科技股利润增长的支持。摩根大通在新一期研报中说，

　　当前（美股）市场估值看似很高，但并非想象中那么极端，因为单纯关注高估值会忽略一个关键事实——科技板块的利润率远高于市场其他板块，这在一定程度上支撑了其较高估值。美股由2股力量共同推动上涨，一是美联储宽松，二是AI革命。11月的回调就是因为担心AI估值过高，一个多月过去，这种担忧情绪已经消退很多，2026年也有很多科技突破值得关注，市场对AI的期待可能重新推动美股走强，我们本期也继续定投美股。

　　之前我们持续布局“春季躁动”，现在行情已经起来了，上证指数创新高。参照历史类似行情，不知道能涨多高，但宽基指数性价比已经不如半个月前了，保守起见，本期暂停宽基指数的发车，改为买还在低位的红利。

　　同时，考虑到美联储宽松可能接近尾声，以及人民币的升值趋势，我们也将一部分美债基金转到A股的“固收+”上，降低下汇率变化对组合的影响。

　　最大的变化是委内瑞拉总统马杜罗被美军带走，虽然这事对资本市场的冲击有限，但影响深远，

　　加剧了其他国家对美元信用体系的恐惧，也强化了地缘逻辑，美元下行是一个偏长期的逻辑，利好金银，也利好大宗商品。考虑到黄金最近涨幅并不是很大，商品基金持仓的大头也主要是黄金，我们本期继续发车商品基金。以上是本期发车的全部解读，文章如有提到行情变化，数据均来自wind。上述观点仅代表本材料制作之时我司结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，文中的观点会结合实际情况进行调整。

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