球速体育,球速体育官方网站,球速体育APP下载本周A股主要指数表现强弱不一。上证指数维持高位震荡，创业板指表现较强，周内成交量呈现 “先放后缩” 特征。板块层面呈现显著的结构性分化特征。科技领域内部冷暖不均，回调板块主要集中在前期热门赛道及防御性板块。深证算力设施指数回调幅度较大，部分前期涨幅较大的科技股出现资金兑现迹象，资金交投情绪较为谨慎。在此背景下，大成新锐产业混合A(090018)以近一年30.37%的收益、近三个月19.65%的净值增长率，成为周期风格基金中的高弹性代表。基金经理韩经理凭借“景气为矛、周期为盾”的投资框架，在均值回归的战场上再次证明了自己的实力。

　　感受基金经理的投资哲学，其本质是一场对“经济周期律”的坚定信仰。其框架围绕两大支柱构建：景气捕捉——寻找盈利能力从底部爬升的行业，而非追逐已过热赛道;均值回归——坚信任何行业的超额收益终将因供给调整或需求复苏而收敛。这一逻辑在2025年的操作中体现得淋漓尽致：当市场沉迷AI主题时，韩经理基于“资源品供给刚性”的判断，二季度大幅加仓有色金属(持仓占比从18%升至32%)与非银金融，押注全球货币信用贬值下的资源重估。这种“逆共识”布局绝非偶然——从业13年的韩经理，早年覆盖周期类，深谙周期行业的产能出清规律。其2022年对紫金矿业逐步增至重仓的极致操作，源于其对铜矿供给缺口的前瞻预判，最终该标的三年贡献超200%收益。更难得的是策略一致性：近三年平均仓位90.62%，换手率仅103.19%，远低于同类均值，印证其“不择时、只优化”的纪律性。

　　盘点基金二季度的调仓，堪称韩经理“产业视角选股”的教科书案例。新进标的广晟有色(持仓占比7.67%)、兴业银锡(6.68%)与华泰证券(5.75%)，在三季度均实现超额收益，绝大部分标的都创下短期新高。这些标的共性鲜明：一是供给端刚性约束，如稀土开采指标年增速仅3%，低于需求增速的8%;二是估值安全垫厚实，新进个股平均PE 15倍，PEG 0.7左右，显著低于资源板块均值;三是盈利拐点初现，兴业银锡2025年预测净利润增速达68%，印证韩经理“买在景气爬坡期”的逻辑。更深层的优势在于组合对冲——基金配置了黄金股，如山东黄金、中金黄金抵御通胀风险，工业金属的云铝股份、中国铝业，博弈经济复苏，券商股则捕捉市场情绪升温，形成“攻守兼备”的三角结构。

　　当前十大重仓股揭示出韩经理对“硬资产”的极致聚焦。截至2025Q2，前五大标的赛轮轮胎(9.15%)、山东黄金(9.08%)、广晟有色(7.67%)、昊华科技(7.28%)、中金黄金(7.24%)合计占比40.42%。重仓股呈现基金经理的三重布局：上游资源以贵金属、工业金属、稀土为主，受益全球去美元化与新能源需求;中游材料(昊华科技)切入半导体特气国产化，技术壁垒构筑护城河;非银金融(华泰证券)博弈资本市场改革红利。这种配置在3800点高位市场中兼具进攻与防御：资源品提供通胀对冲，券商股放大市场β收益。从调仓轨迹看，韩经理或延续三条主线：一是资源品细分延伸，如增持锑、钨等战略小金属;二是出海制造链，重仓的赛轮轮胎海外营收占比达75%，契合“国内供给过剩+海外需求溢价”逻辑;三是金融供给侧结构性改革，券商并购重组加速下，低估值头部券商存在重估空间。

　　大成新锐产业能否延续强势，取决于韩经理能否在三重挑战中破局。基金的优势有以下三点：(1)周期品景气延续，美联储降息预期升温推动金价突破历史新高，铝库存降至历史低位。(2)基金规模降至47.39亿元(2025Q2)，较2021年峰值缩水60%，操作灵活性提升;(3)持仓估值安全，重仓股平均PE 15.36倍，低于周期基金均值。隐忧在于资源股波动放大，近三年最大回撤32.87%暴露高仓位风险，若全球经济衰退预期重燃，基金的回撤控制压力陡增。其次，基金能力圈边界待突破，科技股配置占比较低，若市场风格切换至成长股恐再度跑输。基金投研团队需补齐能力圈短板，方才可以在市场的变换下守住净值收益。

　　回顾大成新锐产业的六年征程，是一部“景气投资”与“均值回归”相互验证的实证史。韩经理用90%的股票仓位证明，在资源为王的时代，对供给刚性行业的深耕足以穿越牛熊;但32.87%的最大回撤亦警示，没有永恒的周期，只有对景气拐点的永恒敬畏。未来的韩经理，若能在资源主线下延伸至出海制造(如工程机械、化工材料)，或可打开更广阔的alpha空间。而投资者需铭记：周期基金的收益，本质是认知差与忍耐力的补偿，时间才是唯一的盟友。

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